한화생명 3분기 755억 순손실 전망…700종신 중단 후 GA 판매 변수

iM증권은 21일 한화생명의 올해 3분기 별도 기준 당기순손실을 755억원으로 추정하며 전년 동기 대비 적자 전환을 예상했다. 투자의견은 '매수'를 유지했으나 목표주가는 5900원에서 5400원으로 낮췄다. 이 수치는 증권사 추정치이며 회사가 공식 발표한 확정 실적이 아니다.

보험 본업은 나쁘지 않다는 평가다. 보험손익은 1162억원 흑자로 돌아설 것으로 봤는데, 지난해 반영된 보험금 예실차 관련 손실과 유배당연금·변액보험 손실계약비용의 기저효과가 작용했다는 설명이다. 반면 투자손익은 2066억원 적자(일반계정 1816억원, 특별계정 250억원)로 추정됐다. 금리 상승과 환율 하락에 따른 FVPL 금융자산 평가·처분손실, 증시 변동에 따른 변액보험 헤지운용 손실이 원인으로 꼽혔다.

관건은 4분기 이후다. 9월 21일 오후 6시부로 700종신보험의 신규 가입설계가 사실상 중단됐고, 그 시점까지 설계를 마친 계약은 9월 28일까지 초회보험료를 납입할 수 있도록 경과조치가 적용됐다. 연구원은 이 상품이 신계약 월초보험료의 약 30~40%를 차지한 것으로 추정해 신계약 물량과 CSM 축소를 예상했다. 9월 한화생명 GA채널 실적은 87억3000만원으로 전월보다 23.1% 늘었으나, 판매중단 직전 수요가 몰린 결과다. 회사는 이달 '필요할때 쓰는 종신보험'을 내놓았지만 기존 물량을 얼마나 대체할지는 확인되지 않았다.

3분기 보장성 신계약 APE는 6022억원으로 전분기보다 약 5% 줄겠지만, 신계약 CSM은 6319억원으로 전년 동기 대비 약 12% 늘 것으로 추정됐다. 올해 연간 순이익 전망은 7330억원에서 4950억원으로 약 32.5% 하향됐다. K-ICS 비율은 169.1%로 전분기보다 약 2.1%p 오를 것으로 봤고, 해약환급금준비금 제도 개선 지연에 따른 배당가능이익 확보가 과제로 지목됐다.